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  • 内容提要:  根据某媒体网报道,中铁总决定在2017年通过以下方式降低动车组的维修强度:1)实施动车组检修里程延长实验;2)压缩维修时间。这反映了在铁路网络快速发展下,中铁总面临严峻的资金考验。一方面,中铁总希望提高高速列车运行密度,以提高盈利能力。另一方面,它必须降低动车组维护频率以降低成本,并增强运营能力,但是并没有考虑购买新的动车组。因此,我们预计1)在短期至中期内,动车组的新建和维修需求将会受压;2)未来市场对铁路信号和通信系统的需求可能有较为明确增长。总体而言,这使我们更确认对广深铁路(0525.HK)的...
  • 高铁网(Gaotie.cn)03月16日讯:

     

      根据某媒体网报道中铁,总决定在2017年通过以下方式降低动车组的维修强度:1)实施动车组检修里程延长实验;2)压缩维修时间。这反映了在铁路网络快速发展下中铁,总面临严峻的资金考验。一方面中铁,总希望提高高速列车运行密度,以提高盈利能力。另一方面,它必须降低动车组维护频率以降低成本,并增强运营能力,但是并没有考虑购买新的动车组。因此,我们预计1)在短期至中期内动车组,的新建和维修需求将会受压;2)未来市场对铁路信号和通信系统的需求可能有较为明确增长。总体而言,这使我们更确认对广深铁路(0525.HK)的正面看法,该公司将受益于中铁总对盈利能力的关注;而随着对铁路效率和安全的要求上升,中国通号(3969.HK)应会受益。中国中车(1766.HK)和中车时代电气(3898.HK)的盈利可见性可能受到负面影响,因为中铁总在增加动车组时或会更为谨慎。

      提高盈利能力是中铁总2017年的首要任务。从2017年起中铁,总有迫切需要加强运营及提高盈利能力。这将有助于解决资金问题,以支持铁路网的快速发展,这对稳定GDP增长十分重要。面对强劲的客运增长中铁,总将需要提升高速铁路的开行密度和运行速度,以提高其高速铁路的盈利能力。这将需要更多的高速列车运入运营。但是由于资金限制中铁,总选择降低动车组的维修频率以提升高速列车的开行密度,而非增加新建的动车组产能。维修周期的延长还有助于降低高速列车维修成本。中铁总目前拥有2,600套动车组列车。行业数据显示中铁,总的动车组维修费用为每年人民币390亿元,相当于总收入的约10%。鉴于中铁总有强烈的意欲提高盈利能力,我们预计它将于2017年上调铁路乘客运费,以解决发展铁路的资金问题。

      在短期至中期内动车组,的新建和维修需求增长或受限。我们预计动车组,的新建需求增长在短期至中期内仍将受压。中铁总目前只进行了180套动车组的招标,这些动车组将于2017年交付,一般而言中铁总每年采购300-400套动车组。面对高速列车开行密度增加中铁,总不太可能增加新的动车组产能,因此在短期至中期内,新建动车组需求的增长可能会低于市场预期。随着动车组的维修频率下降,我们预期中铁总的动车组维修支出的增长将有限。动车组维修收入占中国中车(1766.HK)总收入的约5%。根据中国中车在早前设下的目标,公司希望在十三五规划期内维持动车组收入以20%的年均复合增长率增长。对于中国中车和中车时代电气(3898.HK),我们早前寄望动车组收入增长加快将抵消新建动车组业务增长放缓的影响,但这或因为中铁总削减维修成本而受影响。

      中铁总以运营为导向投资,有望刺激与运营安全和效率相关的支出。中铁总计划减少动车组维护频率以降低成本和增强运营效率,但安全仍然是优先的考龙。现时运营中的高速铁路达22,000公里,随着公司计划进一步提升高速列车开行密度中铁,总在铁路运营效率和安全等方面将需要满足更高的要求。因此我们预计中铁,总将继续投资于铁路信号和通信系统。与动车组业务不同,随着高速列车密度增加,铁路控制系统业务应会有更大的需求增长。

      广深铁路股份和中国通号仍是我们的铁路业首选。我们预计中铁,总将在2017年提高铁路乘客运费,这将对广深铁路股份有利。由于中铁总将重点放在运营,这有助刺激铁路控制和信号系统的需求增长,并推动广深铁路股份的盈利增长。对于中国中车和中车时代电气而言,它们在中短期内的业务增长可见性将较低,并使股价上行幅度受限。


 

 



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